复制润丰股份?泰禾股份还不是“王者农药”(2)

来源：农药科学与管理 【在线投稿】栏目：综合新闻时间：2022-08-12

作者:网站采编
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摘要：今年一季度，尽管泰禾股份收入暴涨到28.45亿元，净利润也达到了4.46亿元，但是结合整个行业普遍性高增长，大概率可以认定，泰禾股份的业绩利好形势并

今年一季度，尽管泰禾股份收入暴涨到28.45亿元，净利润也达到了4.46亿元，但是结合整个行业普遍性高增长，大概率可以认定，泰禾股份的业绩利好形势并不是植根于内生性增长，而是国际粮荒带来的偶发性利好。

2022年全球疫情以及俄乌冲突，引发了全球粮食安全危机，由此也推高了农业生产的积极性，各国纷纷扩大种植面积，增加对农作物的投入，由此促进了农药的需求旺盛，直接带动了除草剂需求猛增。

作为一家年收入规模30亿的农化企业，泰禾股份78%的收入来自海外市场，22%来自于国内，市场结构和上市公司润丰股份类似，且主营产品都是除草剂和杀菌剂。

但论成长性，泰禾股份却难复制润丰股份的“奇迹”。

营收暴涨，难掩内生增长不足

由此及彼，泰禾股份当前的募投项目和投资规模规划，都是在2020年首次递交IPO申请时所制定，如今已过去近两年时间，即便是过会成功，是否募投项目会像润丰股份那样，最后也是大部分变更呢?

作为世界第一大农药生产国，我国生产了全球70%的农药原药，农药生产企业1700余家，但大部分产品处于产能过剩状态，呈现出规模小、价格竞争激烈、产业集中度低、环保观念差的特点。

这些原因也促成了当下国内农药头部上市企业，过度依赖外销的现状，即通过向跨国农化巨头供货，从而实现稳定的利润。

更出乎意料的是，不到一年的时间，润丰股份就推翻了大部分募投项目。今年6月份，润丰股份变更了多个募投项目，且没有表现出扩产杀菌剂的兴趣，甚至将原定募投1亿元新建1000吨高效杀菌剂项目，变更成了对公司原有的杀虫杀菌剂项目的技术改造。

最近，主营农药中间品的南通泰禾化工股份有限公司(下称泰禾股份)趁此良机，向深圳证券交易所递交更新的招股说明书，冲刺IPO。一旦成功上市，泰禾股份将募资17.54亿元。那么，泰禾股份有那份能耐复制润丰股份的奇迹吗?

对于募投项目变更的原因，润丰股份提到，是因为农药行业的农药制剂产品的细分赛道技术壁垒不高，国内外市场竞争较为激烈，当下市场需求、产品价格等客观因素出现了急速的变化，使得公司不得不调整经营战略。

在2021年，润丰股份的除草剂产品收入高达80亿元，占总收入比重的81.52%，毛利率多年稳定在18%。其杀菌剂的规模做到6.7亿元，虽然比2020年略有增长，但营收占比只有6.84%，占比较小，且毛利率也比较稳定。

农化行业迎来复苏可谓难得。要知道从2013年全球农化市场规模达到600亿美元后，最近8年一直未能突破700亿美元大关。